暴跌260亿白酒巨头跌下神坛库存所剩无几 你还舍不得离开吗

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突然暴跌跌停,又一只白酒股被市场资金“抛弃”。

6月5日,400亿A股酒类股——舍得酒业(600702)罕见跌停,全天成交额超21亿元。 6日,舍得酒业再次跌超2%。 最新股价与今年2月份相比。 月高点累计跌幅超过36%,总市值蒸发超260亿元。

这次罕见下跌背后的主要力量可能是机构。 据当天收盘后披露的龙虎榜数据显示,涉涉酒业被四家机构专席合计卖出6.37亿元。 此外,北向资本席位净销售额为9426万元。

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值得一提的是,跌停当天,有机构发布消息称,今年5月份,佘舍酒业的销售收款低于预期。 对此,舍得酒业紧急回应,称公司不存在应披露的未公开信息,生产经营一切正常,销售回款工作也正常进行。 造成二级市场股价波动的因素较多,公司正在了解和核实中。

此外,有业内分析指出,舍舍资金突然抛售的另一个原因可能是对公司库存持续上升的担忧,舍舍酒似乎已经卖不动了。

这种隐忧在其2022年年报中得到了体现,年报显示营收增速明显放缓,库存逐季增加。

2022年一季度至四季度,舍得酒业存货价值分别为29.01亿元、31.36亿元、32.13亿元、35.83亿元。 2022年库存价值同比增长28.25%。

值得注意的是,尽管产量同比下降4.36%,但库存价值却出现增长。

与此同时,下游经销商的预付款也大幅减少。 年报显示,截至2022年底,舍得酒厂合同负债仅为2.98亿元,比上年末的6.58亿元下降54.8%。

也就是说,在产能减少、库存上升的同时,经销商付款积极性也随之降低,佘舍酒业已出现“滞销”迹象。

销售方面,中低端白酒卖不动的迹象更加明显。 据证券时报记者从多个平台获悉,除高端酒外,千元左右的白酒产品普遍存在价格倒挂,即实际售价远低于建议零售价。

多位分析人士表示,白酒价格倒挂的根本原因是市场容量远远超过市场消费能力。 接下来,白酒去库存将是主要任务。 白酒企业可以采取控价、停货、对经销商进行补贴等方式,使社会库存恢复到正常水平。

更危险的迹象

佘舍酒业库存上升、下游经销商进货积极性降低的背后,可能更多的是销售渠道陷入困境。

看间财经翻阅了舍得酒业历年的财务报告发现,其销售高度依赖批发代理模式。

以2022年为例,舍得酒业酒类销售收入为56.56亿元,收入贡献率为93.4%。 其中,通过销售和代理批发实现的销售收入将达到52.6亿元,占比93%。

也就是说,佘舍酒业的销售命脉几乎完全掌握在下游经销商手中。

然而,舍得酒业的隐患也来自于经销商。 财报显示,2022年末舍得酒业共有经销商2158家,其中年内新增经销商796家,减少890家,净减少94家。

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众所周知,目前白酒行业的龙头企业都在持续发力自营渠道建设。 以茅台为例,他们打造了新的电商平台“i茅台”,并不断提高自营销售比例。 茅台2022年直销渠道收入达到493.7亿元,同比增长105.4%。 不仅可以“减少中间商赚取的差价”,获得更高的利润空间,更重要的是可以把销售的命脉掌握在自己手中。

反观舍得酒业2022年电商销售收入仅为3.95亿元,仅占其酒类收入的7%,同比下降1.78%,且自营销售建设渠道并没有想象中那么好。

可以预见,随着未来中国白酒行业瞄准年轻消费者,佘舍酒业在渠道上的短板将越来越捉襟见肘。

新一轮洗牌

更严峻的现实是,当前的白酒行业环境,留给白酒行业的时间已经不多了。

回顾以往,白酒市场“价格倒挂”的信号往往预示着新一轮大洗牌。 不少分析人士指出,白酒行业将进入调整周期。

2012年,龙头名酒价格普遍倒挂,整个白酒行业一度陷入发展冰点,无数中小白酒企业被淘汰; 2021年开始,白酒行业供需矛盾凸显,不少茅台白酒品牌开始出现库存积压、价格倒挂的情况。 。

分析人士指出,当白酒出现“价格倒挂”现象时,意味着近期相应白酒产品销售不景气,从供需角度解读为供给过剩或需求下降。

中信证券研报显示,2023年初,近半经销商库存超过半年,只有16.7%的经销商有一个月内库存。

近日,中国酒业协会会长宋书育公开表示,消费下滑,高端消费增速放缓。 在企业全方位、深入竞争的形势下,行业将进入调整转型期。 种种迹象表明,白酒行业已经开始新的调整和变革。 如何破局、应对挑战,主要取决于白酒行业能否及时做出战略调整。

在今年的春季糖酒会上,盛楚集团董事长王朝成公开表示,高端、次高端白酒的复苏远不及预期,而中低端白酒的复苏则明显低于预期。酒更好。 总体来看,葡萄酒行业长期将进入销售负增长、收入低增长或零增长、利润低增长的“内卷时代”,而且很可能才刚刚开始。

当前,去库存是众多白酒品牌面临的最大痛点。 这个周期可能会持续2-3年,这对于白酒生产企业来说将是一个巨大的考验。 如何在去库存的同时保证企业规模和利润是最大的问题。 目前,很多商家消化库存的唯一办法就是降价、提供利润。

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